商品解密

交易及全球供应链指南

商品交易是最古老的经济活动之一,同时被广为误解。本指南详诉了商品贸易公司的机能及运作方法,以及在全球重要物料流动中起到了组织的角色,支撑起经济的增长。

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交易及全球供应链指南。 商品交易是最古老的经济活动之一,同时被广为误解。本指南详诉了商品贸易公司的机能及运作方法,以及在全球重要物料流动中起到了组织的角色,支撑起经济的增长。

术语表

此术语表为商品贸易所使用的主要术语,惟并不详尽。

请选择一个字母

a

氧化铝
三氧化二铝,也被称为氧化铝,是制造初级铝所需要的原材料。它是一种铝土矿精炼而成的白色粉末。

b

贴水
价格曲线近端价格高于远端价格的情况。这可能是由于短期供应短缺或需求高峰。
基差风险
一个以衍生工具为基础的对冲价值不会和它的潜在风险相一致的风险
铝土矿
制造铝金属的主要原料。铝土矿矿床主要分布在赤道附近宽带处。
基准(原油)
一个原油规格,主要用来为买家和卖家提供价格参考。主要有三种基准,西德州中级原油(WTI),布伦特(BRENT)混合油和迪拜(Dubai)原油。
基准(金属)
基准是在国际市场上潜在的交易商品的每单位的价格测量标准。标准定期由该国家设定,或通过在市场中经常销售或者购买大量商品的主要生产者和消费者组织所协商决定的,它用来作为一个行业可以评估的参考标准。
报价
做市商为商品报的两类价格,其买入价低于其卖出价。客户以做市商的买入价向其卖出并以做市商的卖出价从其处购买。
提单(BL)
装载完成后船长发布的文件。提单可以用作货物的收据、货物的所有权凭证和运输合同的证据。货物的合法接受者在卸货港出具提单来认领货物。
粗铜
冶炼炉产出的纯度不够的铜。
燃油
船所使用的燃料。为船只加油的术语是船舶加油。

c

看涨期权
看涨期权赋予其持有人在某一时间前以规定价格购买规定数量的给定商品以赚取差价的权利,但持有人并没有行权的义务。
租船合约(CP)
一个船只的持有者和租船者签订的合同。
承租人
一个公司租赁船只和它的船员来进行单航次租赁或者是固定时期租赁。
抵押品
担保抵押换取贷款。
精矿
通过初级加工的铅、锌或者铜矿创造的可交易商品。精矿可以作为透过冶炼厂制造精炼金属的原料。.
凝析油
在黑色页岩矿床中发现的大量的轻质油。地下中的状态多为气态。当被抽到地表时,凝结成为液体。
升水
价格曲线近端价格低于远端价格的市场环境。这可能是由于当前的超额供应或需求不足。这通常是一个暂时的现象。
电解铜
一种纯度99%的铜 — 是铜导线和电缆的主要原材料。
对手方
一个合约或者金融交易中的对方。

d

载重吨位(DWT)
船只的载货量,以公吨为单位,加上燃料、仓库、润滑油、淡水等的重量,不包括船的重量。
滞期费
承租人因为船只在港口的额外使用时间向船主支付的、超出租船合同所定价格之外的补偿金。

e

敞口
贸易商头寸中受制于价格变动风险的部分

f

持平头寸
没有直接头寸,可能由于没有持仓或由于多空头寸相抵。
净价风险
在特定的市场上受到绝对价格变化的影响。
期货交易
未来交付的商品合同。商品、质量、运输和数量都已约定好。这些都是在交易所进行交易,没有基于交易对手信用产生的风险。唯一的变数就是价格。合同是每日按市场价值调整的。

g

地理差价
质量和级别特征都相同的、同一天不同地点交付的商品之间的价格差异。
附赠
精炼石油产品,尤其是汽油,高出了要求的标准。

h

对冲
一个用来抵消暴露头寸的仓位,意在减少或消除价格风险。这通常是通过使用期货合约和其他衍生工具来实现的。

i

初始保证金
清算机构要求的以便在其交易所交易的,对每个合约的财务保证。

l

装卸时间
在租船合同规定中,船主准许的在港口装卸货物的时间。
信用证(LC)
银行文件,保证在交货条件满足的情况下,卖方能够收到全款。
保函(LOI)
在合同的某些规定没有满足的情况下,保证不会出现损失。如果提单不可用,那么保函就会作为替代提交给业主,以示交货。
多头
在市场上交易者持有商品的净头寸。

m

按市值计价
根据当前市场价格重新估计贸易头寸的会计机制。损益在每次重估时实现。
中间蒸馏油
介于轻产品(如汽油)和重产品(如燃油)之间的精炼产品。它们包括喷气燃料、煤油和柴油。
多式联运
提供可替代的商品运输途径的多种基础设施;如道路、铁路和河流。

n

石脑油
蒸馏石油制作的易燃液体。它用来稀释管道中的重油,以便移除,并作为溶剂使用。

o

承购协议
长期供应协议,贸易者同意在明确的价格下购买生产者未来产品中定量或部分的资源。
可选性
可能具有有限的短期收益的策略,但是通过扩展选择和提高可能的结果有可能会有可观的长远利益。
场外交易(OTC)
在正式、集中的交易所之外进行的证券或者金融交易。

p

公布定价
政府或者国有公司制定的公布定价,这个价格是为一段指定时间制定的,并只能由价格制定机构审议。
溢价或折价(金属)
应用于基准,介于实体贸易伙伴所协商的对于交付地点和日期的特定产品在参考价格之上加或之下减的价格。
看跌期权
为持有者提供在既定时间节点之前以指定价格销售指定数量的指定商品并获取利润的权利的合约,持有人并没有义务行权。

q

质量价差
同一时间同一地点交付的不同级别的商品的差价。较高级别的商品通常以溢价交易。

r

回购协议(REPO)
类似担保贷款的合约。担保品的卖方同时同意在指定的未来日期以商定的价格从买方手上购回該担保品。

s

空头
贸易商在市场上应付某商品的净头寸,通常与期货市场相关联。他们已经保证销售某商品并需要在交割日购回或轧平头寸。
分离
受限制的精炼加工过程,能够将冷凝物分离成各种产品,包括石脑油和馏分油。
现货价格
当前商品即期付款与交付买卖的市场价格。

t

定期租船契约
定期租赁船只。船主管理船舶,但承租人确定航线、燃料、港口费等。
时间差价
特定日期交付的商品和不同日期交付的同样的商品的价格差。同样称为跨期买卖。
粗炼费(TC)和精炼费 (RC)(精矿)
TC/RC是用来弥补冶炼厂在冶炼和精炼流程中所发生的成本的费用,其中粗炼费发生在从原矿中提取金属的冶炼过程,而精炼费发生在去除产品所有杂质的进一步提纯时。这些是协商的费用,会与金属价格以及市场供需相关联,并且在精矿业务中,通常由卖家向买家支付。

v

变动保证金
期货合约在每个交易时段后根据市场价格调整。变动保证金指的是在每个交易时段开始之前持有亏损头寸所需要补充的付款。
垂直一体化
一个公司结合了通常由独立专业公司经营的供应链的两个或多个阶段。
粘度
石油的流动阻力。高粘度的原油不容易从地下抽出、运输和精炼。
挥发性(石油)
蒸发的发生速度。易挥发的石油具有更好的燃烧特性,尤其是在寒冷的环境,但是它们需要更加有效的温度管理和密封程序来保护环境、减少石油挥发。
波动(价格)
通过标准差来衡量的贸易价格的变化程度
航次租船
租赁船只来进行从装货口到卸货港的某特定航次。承租人以每吨和整船包价的形式来支付船主。船主支付港口费用,不包括装卸以及燃油和人工费。

商品原理

近几十年来,国际贸易中燃料、矿物和食品的大幅增长。更多地了解实物商品及交易过程,能促进贸易全球化。

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什么是实物商品?

实物商品是支撑全球经济的基本原材料,它们被大量交易且遍及全球。作为日常生活中衣食住行电的基本原素被我们所依赖。

主要类型

初级商品

初级商品是从自然资源中直接提取或获取所得。通常来源于农场、矿场和水井(例如原油)。

次级商品

次级商品是由初级商品产生以满足特定市场需求(例如原油通过精炼制成汽油)。

用于供热、运输、化学制造及电力的商品

商品类别

农产品

农业商品包括谷物及油籽(玉米、大豆、燕麦、大米、小麦)、家畜(牛、猪、家禽)、乳制品(牛奶、奶油、乳清)、木料、织物(棉、羊毛)及软货(可可、咖啡、糖)。

能源

初级能源商品,如原油、天然气、天然气凝液、煤炭及可再生能源被提炼并加工成多种不同的石油产品及燃料,从沥青到汽油、生物柴油和液化天然气。

金属和矿物

开采出的主要基础金属是铁矿石、铜、铝、镍、锌和铅。铁矿石通常未经处理,但开采出的铜、铅、镍及锌矿石被转化成精矿,而铝土矿则被转化为氧化铝。铁矿石、精矿及氧化铝都被作为初级商品进行贸易。最终被冶炼厂加工成精炼金属及诸如钢的有用合金。

全球供应链的结构

有效的供应链能确保能源和原材料的顺利传播,促进繁荣,以巩固我们的文化。基于市场的机制,高度有效地调整供需。

实物供应链

实物供应链是商品贸易业务跳动的心脏。全球贸易公司通过运输和复杂的物流以帮助遍布全球的客户获取、储存、混合及运送商品。

原油/石油产品供应链

商品交易商是谁?他们做些什么?

充当生产者和消费者之间的桥梁,平衡地区以至全球市场之内的供需,商品贸易公司在全球供应链中举足轻重。

石油贸易:
一门多维度的学科

商品贸易商需要具备卓越的周边视觉,去了解全球经济的互联性质。商品市场瞬息万变,贸易商必须对众多微观和宏观因素保持警惕。经济周期、地缘政治动向和技术要素都会产生影响。

贸易和转换

商品贸易商上本质上是使用金融市场筹集运营资金并对冲或限制涉及其中的价格风险的物流公司。它们在全球范围内运输并用多种方式转换商品。转换的概念是其核心。

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商品交易是如何运作的

从生产到交付,商品贸易商根据商品运输、存储、混合和加工方面寻找机会转变商品。探索贸易公司如何根据客户规格来交付。

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采购商品:与生产者共事

贸易公司旨在将它们购买(未转换)商品的价格与它们通过出售(已转换)商品的收益之间的价格差异最大化。因此,获取商品总成本的最小化是头等大事。贸易公司与生产者合作以确保长期、具有成本效益的供应。

商品贸易公司确保可靠低成本供应的方式

运输商品:空间的转换

许多生产商位于偏远地区,通常处在新兴经济体。贸易商需要向世界的另一边消费中心传送商品。通过降低运输成本,他们可以提升盈利能力并创造更多的实际套利机会。

内陆运输

把产品从世界的一端运至另一端需要组合使用多种不同的运输模式。以下是主要的内陆运输模式。

内陆运输

远洋海运

正如需要在岸设施用于装载、卸货、储存和混合商品,商品贸易公司也需要船只用于跨洋运输货物。因此航运在商品贸易中起着至关重要的作用。

船型大小 (载重吨位)

储存商品:时间的转换

由于商品市场供不应求,供求冲击有可能造成非常波动的市场条件。贸易公司存储商品以帮助填补这种差距,并保持市场平衡。他们拥有控制中流基础设施,并在全球各战略地点保存大量存货。需求过剩就减少库存,供应过剩就积攒存货,久而久之贸易商赚取了利润。

期货升水和贴水

贸易商有两个选择来购买商品以在未来某一日期交付。他或她可以当下借入资金买进商品,并储存直到理想的交付日期或购买商品期货合约为止。当期货价格上涨到比现货价格更高时,市场进入升水状态。相反的情况时,当期货下降到低于当前现货的价格时,被称之为贴水。

布伦特(BRENT)期货曲线

The brent futures curve moved from backwardation in May 2014 to contango in May 2015 to super contango by November 2015 and back to contango by May 2016.

混合商品:形式上的变换

适合的目的是,实物商品需要匹配客户规格。由于商品生产商从地面得到其产品,其质量和特性是可变的。

铜矿市场中的混合:中国例子

中国的铜消耗自2000年来有了明显的增长,使中国成为世界上最大的消费国。可用精矿的质量随着需求的增长遭遇了挑战。随着现有的矿井被开采殆尽,冶炼厂的精矿获取更依赖于新的、乃至砷含量过高的矿山。这些情况带来了健康和安全方面的问题。尽管通过像氧化作用这样的加工技术可以减低含砷量,但该工艺成本高昂,同时也会影响铜含量。另外一种解决办法是混合精矿。矿井生产出的高含砷量精矿会以折扣价销售给贸易公司。而贸易商在将其卖给冶炼厂之前会将这些材料与更干净的精矿混合起来。

按照中国规格混合产品

交付商品:满足客户规格

随着市场效率提高,商品贸易演变为低利润的服务业务。为生产者和消费者之间提供坚实可靠的物流服务日益成为贸易商的生存手段。

执行交易:业务运行

构建和维护一个有效的运作模式是商品贸易创收的核心。各贸易公司的运营团队在制定并优化帮助贸易公司风险最小化和成本降低的规章中扮演着重要的角色。

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商品交易和金融市场

商品贸易商运营的利润率很薄,并处理大批量产品。价格骤升骤跌可能令他们面临重大风险。为了减低这些风险,贸易商采取健全的风险管理及融资策略。了解更多有关风险管理及商品交易融资的资料。

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管理风险

风险管理是贸易公司的核心竞争力。它们在全球范围内存储并运输实物资产,在高价值大批量交易中获取微薄利润。它们使用尖端的风险管理技术,将收入与成本联系起来,并在波动的市场中有效运营。

管理净价风险

套期保值的做法是商品交易的基础。贸易公司有系统地透过就某一项交易中的买卖两个部分各自订立期货合约来消除净价风险敞口。

对冲净价风险

为商品贸易融资

贸易公司用远超过本身资本资源的总值进行商品买卖。为此,它们从金融机构吸引资金。银行愿意放贷,因为它们的贷款有商品做担保。

银行如何进行贸易融资

银行代表买方向卖方提供信用证(LC)以便促成交易。该文件是银行支持的保函,只要满足一定的交付条件,卖方会收到全额付款。卖方应得到保证,即如果买方不能够为购买付款,银行应付清欠款。

签发信用证(LC)

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